08/01/19 15:02:10 NzhOVgOj
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The Panic Stage January 19, 2008
(WSJ米国版社説)（我々は金融危機の）パニックのステージにあるわけだが (主旨、部分）
経済史家のCharles Kindlebergerは「マニア、パニック、そしてクラッシュ」という金融
ブームとパニック、そしてクラッシュの三段階を説明・解説する本を書いている。アメリ
カの現今のクレディット危機はパニックのステージに有る。これは酷い話だが、クラッシ
ュを避けることが不可能であるわけではない。政治と経済の指導者達が機敏に振る舞い、
正しい政策を選ぶのであればクラッシュを避けることができる。
クレディット危機のこれまでの歩みを振り返ってみれば、アメリカ経済で今や破裂してい
るバブルが生まれたのは2003年で、その主な原因はFRBが金利を余りにも低く、また長く据
え置いた為である。 (以下にバブル成長過程の解説が有るけれど省略）
[...]
クレディット危機がパニックのステージに入って、負債を追い求めていた人々は質への逃避
に忙しく財務省債券に殺到している。2003年当時にアメリカの景気回復シナリオを信じよう
としなかった(経済メディア論壇の悲観論の)一派は、今では景気後退のチェアリーダーのよ
うに振舞っている。銀行の損失計上や資本注入の動きは、それは治癒に向けてのプロセスで
あるのだが、ため息と共により悪いニュースが待っているものと解釈される。
政治家は経済刺激策として政治主導でお金をばら撒くことを唱えている。FRBのファンド・
レートは財務省の3ヶ月物国債のイールドが実質上ネガティブのレートになるべく引き下げ
られるべきだとの主張も聞こえてくる。コモディティ相場の高騰などは一向に気にならない
ようだ。現時点で危険であることはパニックが自己増殖的で予言実現的なクラッシュにと発
展することである。
クラッシュが起こるとすれば、それには二種類のタイプがあって、第一のものは不良債権の
増大から金融機関が破滅し、それがトリガーになって金融のシステミックな破綻の起こるこ
とである。第二のタイプはドルとアメリカの金融システム管理への信頼が失われ(ドル暴落
の起こ）る事である。これらの発生は阻止されなくてはならない。