11/03/06 23:35:14.16 0
>>744
>プットの買いポジションを放置すれば運用サイドにとってリスクとなるため、
ヘッジの先物買いまたはプットの売り（合成先物の買い）を入れて、ポジ
ションをニュートラルにしなければならない。
デルタヘッジと呼ばれるこの手法は、株価がバリアから放れていれば少ない
ヘッジで済むが、バリアに接近するとオプションの発生確率が高まるため、
幾何級数的にヘッジ量を増やさなければならないという特徴がある。
ネットでこのような説明をしている例が散見されますが、少なくとも
「ポジションをニュートラルにする目的でデルタヘッジを行う」というのは
間違いです。
デルタヘッジは、オプションの売りポジションを持っている時にはリスク
ヘッジになりますが、買いポジションを持っている時にデルタヘッジを
行えば、それはヘッジ目的とは真逆で超過収益を狙うためリスクを増大
させることになります。
(わかりやすいのは、株価がノックイン寸前で下げ止まってしまった場合
です。
オプション料の支払に加え、幾何学的に積みあがった買いポジが全て損失と
なるため、リスクヘッジどころか巨額な損失を被ることになります。
過去にEB債で相場操縦があったのも発行体がデルタヘッジを行っていない
証拠であり、デルタヘッジを行っていればノックイン寸前では「大量の売り」
ではではなく「大量の買い」が出されることになります)