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★愚かな成金国、日本のとるべき道とは？大富豪の老人が、職探しをするようなもの
野口 悠紀雄 ：早稲田大学 ファイナンス総合研究所顧問
2012年末の日本の対外純資産（対外資産と対外負債の差額）は、約296兆円となった。これは、断然世界一だ。
しかも、いま初めて世界一になったのでなく、1991年以降、22年連続で世界一を続けている。12年末の数字でも、
2位の中国（約150兆円）や3位のドイツ（約122兆円）をはるかに引き離している。しかも、対外資産はいまでも
増え続けている。米国や英国の対外純資産がマイナスであることと比べると、雲泥の差だ。日本はストック面で豊かな国なのである。
一方、フローの面では、日本経済の成績ははかばかしくない。90年代以降、名目GDP（国内総生産）は縮小を続けている。
97年度には521兆円だったが、12年度には475兆円だ。つまり、日本は、フロー・プアでストック・リッチなのだ。
ただし、ストックについて問題がないかといえば、そうとは言えない。次のような問題を指摘できる。
第一は、資産の運用である。これだけの金持ちであれば、世界の主要企業を買い占めて、それらを支配することも不可能
ではあるまい。しかし、実際には、証券投資が大部分なのだ。12年末の状況を見ると、対外資産総額662兆円のうち、
証券投資が305兆円だ。つまり受動的な運用なのである。直接投資（経営参加などを目的とする投資）は、90兆円にすぎない。
また、日本は巨額の外貨準備を持っている（12年末で109兆円）。変動為替制度の下では、本来は外貨準備は必要ないのである。
何のために必要なのかわからない資産を持っているのだ。
第二に、運用が受動的である結果として、運用利回りが高くない。これは、とくに外貨準備について言えることだ。その運用は、
ほとんどは米国債への投資であり、収益率も低い。産油国や中国が、「ソブリンウエルス・ファンド」を作って運用成績を
上げているのと対照的だ。
日本の運用収益が低いことを間接的に証明しているのが、英米は対外純資産が赤字であるにもかかわらず、所得収支はプラスで
あるという事実だ。これは、日本が低いコストでこれらの国に資本を供給しているからである。（以下略）
東洋経済オンライン
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