12/03/26 22:30:41.19 H55jZiq+0
Lessons From Japan?, Tim Duy’s Fed Watch, March 25, 2012
URLリンク(economistsview.typepad.com)
Mark Thoma経由で知ったが、FT Money SupplyブログのRobin Hardingが日銀の白川方明総裁の講演をレポートしている。
この講演は、積極的な金融政策から生じる問題について詳述したものだという。講演そのものへのリンクは見つけられ
なかったが(訳注:講演内容および和訳が日銀のページで公開されており、以下では一部に和訳からの引用を用いている)、
幸いなことにFTが重要な部分を引用してくれている。 最初の懸念は2つの部分から成っている。
“白川氏の最初の論点は、緩和的な金融政策は家計のバランスシートを修復し、痛みを軽減するが、
一方で(家計だけでなく政府部門についても)バランスシートを急いで修復するインセンティブを削いでしまうというものだ。
白川氏はまた、危機によってダメージを受けなかった家計が支出を繰り上げる事による緩和の効果は時間と共に
低下するとも示唆している。 ”
最初の文は、「清算主義」アプローチの焼き直しのように聞こえる。バランスシートが修復されるまで支援するのではなく、
むしろ経済が崩壊するに任せよ、というわけだ。2番目の部分は、低金利によって繰り上げられるだけの支出しか存在しない
と言っている。これは目新しいアイデアではないと思う。ゼロ金利下限によって金融政策の効果が薄れることについては
よく知られている。ここで、LM曲線を金利が正の水平線(破線)として描いたのは、名目ゼロ金利下限とデフレーションに
直面した経済を表したつもりだ。そう、低金利の効果はゼロ金利下限が近づくにつれて弱まる。こうなると、支出を増加
させたければ、日銀はより高いインフレ目標への信認できるコミットメントを行う必要がある。言い換えると、金融政策の
効果が薄れたのは意外でも何でもない。まさにゼロ金利下限のもとで予測されるとおりのことだ。
832:名無しさん@12周年
12/03/26 22:32:19.97 4udDVpKO0
>企業などが過剰な債務を削減しようという意欲を低下させたり、
そんな意欲捨ててしまえ
833:名無しさん@12周年
12/03/26 22:32:50.45 H55jZiq+0
>>831
2つ目の懸念は、低金利環境が潜在成長を損なうということだ。今度は白川氏はこう述べている:
“金融緩和によって誘発される需要が、異例の低金利下によってのみ採算が合う投資案件である場合には、
資源配分が非効率になり、経済全体の生産性や潜在成長率への悪影響も無視できなくなる。
これまで、中央銀行は、潜在成長率を外生変数とみなして金融政策運営を行うことが標準的であったが、
バランスシート調整という長期にわたるショックが加わる場合には、低金利の継続が経済全体の生産性に影響を与え
潜在成長率を下押しするリスクについても考慮する必要があるかもしれない。”
これは、全く意味をなさないと思う(Hardingもそう考えたようだ)。もし、高収益の案件のかわりに低収益の案件に
投資されるようなことがあるなら、それは問題かもしれない。しかし、高収益の案件がいずれにせよ最初に投資される
と考えられる。つまり、低金利環境それ自体で投資の構成が変化するとは思えない。そして、もしより収益性の低い
投資案件への資金供給をカットしたならば、資本ストックの成長は遅くなり、潜在成長率は確実に低下する。
それから、政府の投資が民間投資を押しのけてしまうという問題はこれと別の話だということに注意しないといけない。
政府投資は民間投資の不足を相殺するだろう。むしろ、財政赤字に頼らずに民間投資の水準を高めるため、
日本には低い実質金利が必要だ。そして、これもまたゼロ金利下限問題の帰結だ。
3番目の懸念は、Hardingが適切にまとめている。
“第3点は、あまりにも強く、あまりにも長いイールドカーブのフラット化が金融部門の収益性を弱めるという点だ。”
低金利環境が金融市場にもたらす結果にはやはり同情するが、中央銀行は単に経済の不調に反応しているだけなのだ。
長期金利を引き上げるに足るほど経済が活発で無いとき、日本銀行がもし金利を引き上げたら、単にイールドカーブを
逆転させるだけだろう。そして、それが金融部門にとってプラスとは思えない。 最後の懸念は、ほとんど笑えるようなものだ:
834:名無しさん@12周年
12/03/26 22:34:22.51 EDDvFHnG0
いいかかげんチェンジ!
835:名無しさん@12周年
12/03/26 22:34:38.37 h0kRr7V80
これでヘリコプターベンのアメリカが復活して渋珍白川郷の日本が失速したらAIJ並に叩かれてもしかたないな!
退職金だけ持ち逃げするなよ
836:名無しさん@12周年
12/03/26 22:35:19.76 H55jZiq+0
>>833
“商品市況の上昇がグローバルな金融緩和の影響を受けているにもかかわらず、各国の中央銀行が、国際商品市況の
上昇を純粋に外生的なサプライショックとみなし、石油製品や食料品を除くコア・インフレを重視して政策運営すると、
国際商品市況がますます不安定化する可能性もある。これは、グローバルな視点で捉えると―仮想的な「世界
中央銀行」を想定すると―、一般物価が安定するための「テイラー原則」が満たされない状況に他ならない。
各国は金融政策運営にあたり自国の安定を目指すのは当然であるが、その自国の安定を考える際には、国際的波及
と自国経済へのフィードバック効果を考慮に入れることも重要になっている。”
まず、白川氏はFRBがコアインフレをターゲットにしていると思っている点で間違えている。FRBの目標はコア物価指数
ではない。FRBは明確にそう表明している。FRBは、総合物価指数を目標にしているが、総合物価指数を導くガイドとして
コア物価指数を使っているのだ。白川氏は、コア物価指数の動きは穏やかで、総合物価指数が激しく動いていると
ほのめかしているが、これは正しくない。
総合物価指数の経路は、景気後退前よりも低いトレンドをたどっている。
URLリンク(economistsview.typepad.com)
さらに言うなら、いったい日本の総合物価指数のどこにそんな問題が起きているのか、説明してほしいものだ:
URLリンク(economistsview.typepad.com)
最後に、Hardingが書いているとおり、米国の金融政策が気に入らないなら、米国の金融政策を輸入しなければよい。
結論: 白川氏が垂れる教訓をそのまま受け取らないように警告する。低金利環境への彼の懸念は、未回答のまま
疑問点をはぐらかしている: 低金利の代案となりうる金融政策とはいったい何だ? 短期金利をドカンと上げること?
白川氏の「懸念」は、どうやら金融政策の失敗を続けている日銀サイドの言い訳と思ったほうがよさそうだ。
837:名無しさん@12周年
12/03/26 22:35:54.50 5g11a5gfO
>>832
過剰な債務は削減して貰わなきゃ困るだろ
貸し倒れになったらたまらん
肝心なのは「過剰な債務ではない様にする事」だ
それは債務の削減でも良いし、利益率の改善でも良いが
過剰な債務への問題意識は無いと困る
838:名無しさん@12周年
12/03/26 22:36:11.87 /0E72rKF0
>>1
で?デフレの副作用は?
デフレに副作用はないというんじゃないだろうな? 白川さん
839:名無しさん@12周年
12/03/26 22:43:48.29 2+VBfajq0
韓国が儲かって日本人が死ぬと飯が美味いと思ってんだろうなこの糞在日パクの野郎は
自殺したい人はこいつをどうにかしてからでも遅くないよ
840:名無しさん@12周年
12/03/26 22:47:12.61 hqqA9GTs0
白川に聞いてみたい。意図的にウォン安を仕組んでいる韓国経済はなぜ潰れんのだ。
841:名無しさん@12周年
12/03/26 22:52:43.19 jWI/YOj50
さすが自民党政権時代に民主党が押し付けた総裁だな
842:名無しさん@12周年
12/03/26 22:57:27.08 ApEa6rJb0
金利上昇の副作用とか言ってんじゃねーよ。
借金したほうが儲かるっていう状態にならんようにちょうせいすんじゃねーか。
今のまま消費と生産抑制したほうがいいのか?
おめーら、国債発行したって、国の借金減らすとかねーからな。
消費税増税なんてあり得ねーぞ。
ま、わざとやってんだよな。クズが。
843:名無しさん@12周年
12/03/26 23:01:47.77 xWwC+M4xO
>>840
ほんの十数年前に一度つぶれてますがな…
あとは税金で補填、最後は徳政令
さらに隣国にタカれば何故かいくらでも金は引き出せるからな
844:名無しさん@12周年
12/03/26 23:06:28.89 gBwEkTPi0
東電の勝俣がまくってきてはいるが
白川と日銀が日本に与えている損害にはまだまだ及ばない
845:名無しさん@12周年
12/03/26 23:09:29.44 zwJUNMNR0
白川には結果責任を取ってもらわないとね
日本を不況のどん底に陥れた責任を
速水みたいな死に逃げは許さんぞ
絶対に
846:名無しさん@12周年
12/03/26 23:26:20.82 z9+Y1DwN0
白川のバカまだ生きていたのか
恥知らず
お前のせいで何万人の日本人が死んだと思っているんだ
847:名無しさん@12周年
12/03/26 23:33:12.62 VQtVdnS70
政府がお金を刷って使い続けたら
お金の価値は落ちてインフレになる
こんな小学生でも分かる理屈で
世界三位の経済大国が十年以上苦しんでるとか
本当にシュールすぎる話だわ
848:名無しさん@12周年
12/03/26 23:37:54.45 TRGu6oTB0
>>59
あと1年も残ってるのか・・
849:家政夫のブタ
12/03/26 23:43:20.59 aa9Lo11I0
白川医師 手術したら血が出て俺の責任になるから嫌!
850:名無しさん@12周年
12/03/26 23:56:58.92 ZIjfZLvc0
早く死刑にしろ
851:名無しさん@12周年
12/03/27 00:00:54.35 toMnJ0Ci0
民主党が望んだ白川葬祭だということを忘れないからね
852:名無しさん@12周年
12/03/27 00:02:41.29 DIcE0Idy0
しかし白川の3年は惨憺たる結果だったな
最初のうちは学究肌で期待できるみたいな書き込みが2chでも大勢を占めてたもんだが
今じゃこのありさまw
俺は最初からクソミソに書いてたけどw
853:名無しさん@12周年
12/03/27 00:15:18.10 UXF2VYtqO
今なら震災の復興需要がある。
日銀が復興債を直接引き受ければ、政府の財政出動を通じたバラマキができるのに。
白川とその取り巻きは通貨の信認ガーと言って、取り合おうともしない。
円高デフレを克服できるチャンスをみすみす見逃しているのは、確信犯としか思えない。
854:名無しさん@12周年
12/03/27 00:32:30.16 qo7SxTe10
>>853
いくら緩和してもマネーサプライが増えないとか言ってたから、
渡りに船のはずだったんだけどねー。
そんなに日銀の過去の失策が認知されるのが怖いのかね。
855:名無しさん@12周年
12/03/27 00:49:05.84 HNw0Rcvi0
>>853
復興需要でインフレになってしまうから増税と金融引き締めで
景気を冷やさなくてはとか本気で思ってるよコイツら
856:名無しさん@12周年
12/03/27 01:25:13.13 ze+sVmvF0
やっぱダメだ、コイツ。
857:名無しさん@12周年
12/03/27 01:28:57.03 GRKKPYfS0
お前のおかげで日本国民はいい迷惑だよ
858:名無しさん@12周年
12/03/27 01:30:56.71 8LK2g+PR0
日本を成長させたくないんだろ。
シカゴ学派の連中は。
859:名無しさん@12周年
12/03/27 01:44:59.61 NOm4s33a0
>>1
国会で持論を否定されたのがよっぽど悔しかったんだろ
結果は日経も為替も跳ね上がったんだからな
これまでの日本全体の損失ははかりしれない。 死者も出ただろう
リーマン以降でも、成長率が伸び悩んだのは先進国では「日本だけ」という・・
860:名無しさん@12周年
12/03/27 01:49:37.75 8LK2g+PR0
>>859
他の国は刷ってるもの、そら嫌でもインフレになるわな。
861:名無しさん@12周年
12/03/27 01:53:46.82 HNw0Rcvi0
増税と引き替えにしぶしぶやらされたインチキターゲットが
おもいのほか効果的で急激に円安になってしまったもんだから
慌てて歯止めかけるようなことを言ってるんだな
何しろいままでしついほど言い続けてきた金融政策無効論がこうも簡単に覆されてしまったわけだからな
ベースマネーもどうやら引き締めに入ったようだし、円高来るぞFX厨
862:名無しさん@12周年
12/03/27 01:57:21.39 NOm4s33a0
円高対策は特にひどかったからな
小出し緩和策で、日銀総裁会見発表の度に一層の円高に振れていた
そりゃあ、リークか知らんが、
そこいらの経済記者が事前に予測つくよぷな内容をそのまま発表すれば
市場は落胆するわな
市場の反応にいちいち対応しろとはいわんが、自説持論にこだわるあまり
市場から活力を奪った元凶
863:名無しさん@12周年
12/03/27 02:15:40.84 2XGpzO1u0
じゃあどうしたいんだ
オレに教えてくれ
864:名無しさん@12周年
12/03/27 02:20:26.11 HNw0Rcvi0
FX厨は河野龍太郎の審議委員就任が決まりそうになったら全力でショートしたらいいよ
大もうけできるぞ
責任は持てないがな
865:名無しさん@12周年
12/03/27 02:22:01.62 HF9d865Q0
>>852
学会に残ってフリードマンを称揚する論文でも書いてりゃよかったんだ
ルーピーと同じ
あいつも東大でオペレーションリサーチやってりゃ良かったのに
866:名無しさん@12周年
12/03/27 02:24:21.00 sFUWYtI90
まあ白川夜舟に感謝したいのは公務員と年金生活者の連中だろう。
867:名無しさん@12周年
12/03/27 02:24:22.53 TksIOKzb0
アメリカさんはオバマの大統領選挙まえにQE3やるぞ
市場はそう見ているし、オバマもここで景気回復させれば再選確実だからな
すでにかなり回復してるのに、日本が続かなければ
折角80円台に戻った円が70円に逆戻りだ
868:名無しさん@12周年
12/03/27 02:26:12.56 87bQZl/wP
実質緩和しませんでしたへの布石だな
わかりやすすぎるw
869:名無しさん@12周年
12/03/27 02:27:09.23 HNw0Rcvi0
>>865
フリードマンならまだマシだよな
今のハゲはただの日銀文学
870:名無しさん@12周年
12/03/27 02:28:39.26 AZjkprqm0
>>858
シカゴとか関係なくて。
アジア主義によるデフレ円高不況。
871:名無しさん@12周年
12/03/27 02:33:36.12 2XGpzO1u0
アメさんに注意されてインフレターゲット決めたんじゃないの?
原油や食料の価格上昇を引き起こしたりって日本の金融緩和が
どれだけ影響するんだ?ほどんどかわらないんじゃないのか?
872:名無しさん@12周年
12/03/27 02:38:24.04 CludKV/V0
遣り方次第だろと
873:名無しさん@12周年
12/03/27 02:38:37.97 YgkbmjmzO
日銀は健康の為なら死んでも良い的な馬鹿だな
874:名無しさん@12周年
12/03/27 02:41:18.06 cbOxkBJG0
>>861
いいところついてるな
875:名無しさん@12周年
12/03/27 02:45:46.18 cbOxkBJG0
基本的に、理解されていないのが、
今の円高、デフレ、日銀政策に文句を言ってる奴は
インフレになって真っ先に死ぬ。
文句を言っていない奴は、今の状況に満足しているし、
インフレになったら、真っ先に利益を上げて、
栄える。
876:名無しさん@12周年
12/03/27 02:51:01.90 2XGpzO1u0
>>875
はいはい。
よくわからないので追加で説明たのむ。
877:名無しさん@12周年
12/03/27 03:17:01.82 CludKV/V0
>>875
んじゃそんなレスしなくても良くね?
儲かるんでしょw
878:名無しさん@12周年
12/03/27 03:20:05.64 TksIOKzb0
確かに言えることは
アメリカはインフレターゲットを実行して
経済を急速に回復させている
この成功例があるのにやらないのは池沼
879:名無しさん@12周年
12/03/27 03:32:18.95 kStJhndR0
>>875
いやそれが一番怖い。
日本が一気に円安インフレに行ってしかも景気もよくならない最悪の事態。
これは大量に人が死ぬ。そして日本の終わりの終わりだ。
880:名無しさん@12周年
12/03/27 03:38:27.86 XDRAsoTC0
おまいら白川総裁が優しそうな顔してるからって、あんまり勝手なことばっかりいってると、バチあたるぞ
あの頼りない顔かブラフが効いてていいんだよ。
円高かドル高かは逆ではあるけど、井上準之助がドル買いたちを向こうに回して戦った時とよくにてるんじゃないか
足をすくって泣くのは自分だぜ。よくよく考えなきゃ。
881:名無しさん@12周年
12/03/27 03:40:04.25 NEPWVhI/0
>>875
>文句を言っていない奴は、今の状況に満足しているし、
今の円高に満足するのは輸入業か公務員か年金生活者か銀行かFXで儲かってる連中だけ
こういう連中に満足させても日本のプラスにはならん
882:名無しさん@12周年
12/03/27 03:40:52.33 2XGpzO1u0
>>880
白川は仏か何かかよww
883:名無しさん@12周年
12/03/27 03:43:35.23 qxRiJcni0
>>875
理解してるってばよ。
お金持ちは今の円高デフレが嬉しい。
そのための円高容認だよ。
さらにインフレになるのが判ってれば投資で儲かる。
今から円安インフレになっても空洞化は止まらないし、企業は戻ってくることはない。
どっちでも死ぬのが貧乏人。
円高デフレ→→→円安インフレのスイングバイで吹っ飛ばされるのが貧乏人。
884:名無しさん@12周年
12/03/27 03:46:13.65 cbOxkBJG0
>>883
理解できてるのこの流れで、あんたぐらいみたいだぞw
やはり、ほとんどのやつは理解出来ないまま、賢しげに日銀批判をしてるので
危ないと思うね。
そのもたらせる、被害や影響に責任持たない奴らが、選挙権持ってるんだからさ。
885:名無しさん@12周年
12/03/27 03:49:04.14 CludKV/V0
なんだその程度の認識なんだ
886:名無しさん@12周年
12/03/27 03:54:09.88 cbOxkBJG0
>>885
底辺のおまいには理解出来ない行間のやり取りがあるからな。
887:名無しさん@12周年
12/03/27 03:54:14.55 F1hXzdPa0
昔関東軍 今日銀
888:名無しさん@12周年
12/03/27 04:00:28.06 x8puPAE30
コンクリートから人へと馬鹿な事やってるからだよ
889:名無しさん@12周年
12/03/27 04:44:33.00 x0fpxfct0
思えば今回の日本破壊は、
武士道に名を借りた文藝春秋による質実剛健煽り、粛清運動から始まった。
彼ら自称武士道の使徒とやらが、自らの清い家系と親からの資産に寄りかかり、
自分で資産を稼いだ人間に対し成り上がりとして蹴落とそうとした時から、今回の景気後退は始まった。
景気がよくなるわけがない。
既に持っている人間以外は、鼠の罠を水に漬ける様に溺れる構図にはめ込まれている。
社会の底辺から溺れ死んでゆけば、文藝春秋諸氏が夢見る、総人口2000万人以下の江戸質実剛健社会が実現するというわけだ。
890:名無しさん@12周年
12/03/27 04:45:09.92 gpJY3pUX0
>>1
この白川総裁の講演に対するアメリカの経済学者の反応
ボロくそに言われております
TIM DUY 「日本からの教訓?」
(Tim Duy, Lessons From Japan?, Tim Duy’s Fed Watch, March 25, 2012)
URLリンク(econdays.net)
最後だけ抜粋
> 結論: 白川氏が垂れる教訓をそのまま受け入れるのは差し控えたい。低金利環境への彼の懸念は、
> 未回答のままの疑問点をはぐらかしている: 低金利の代案となりうる金融政策とはいったい何だ?
> 短期金利をドカンと上げるとか? 白川氏の「懸念」は、金融政策の失敗を今も続けている
> 日銀サイドの言い訳に聞こえてならないのだが。
こんな中央銀行を持った私たち日本人は本当に不幸です
891:名無しさん@12周年
12/03/27 04:46:23.36 vps+/hy7P
金がどこに向かうかは日銀にも
政府にも決められないからねp
892:名無しさん@12周年
12/03/27 04:54:56.37 QPBXW+yVO
>>890
893:名無しさん@12周年
12/03/27 04:56:35.94 r4eIrl+b0
(´・ω・`)いやー物価調整まるでできてないやつが言うとすごい説得力ありますな
894:名無しさん@12周年
12/03/27 04:59:54.39 r4eIrl+b0
(´ーωー`)そろそろ日銀法を改正する時期にきてるのかもしれないな。
独立性が本当に必要なのか?
という問題を。
895:名無しさん@12周年
12/03/27 05:00:04.29 KC+8sPM40
バカ白川、お前がグズグズ今頃緩和って本気出すのが遅すぎたんだろが( ゚Д゚)ゴルァ !
イランとか情勢が悪くなる前に、リーマンショックのときにやってりゃ、こんなに円高にもならなかったし、景気わるくならねえんだよ
グダグダ言い訳しないで、さっさとしね白川
896:名無しさん@12周年
12/03/27 05:23:37.84 2XGpzO1u0
>>894
そうだねぇ。
独立性保つのはいいんだが、財政とセットで考えないと
実効性は上がらなさそうなんだが。素人目なんだけど。
日銀には一般人には分からないスペシャルな発想があるのかしらんが。
897:名無しさん@12周年
12/03/27 05:27:24.14 hE9KMSxS0
白川
(´・ω・`)<経済知りませんでしたので勉強します(ボソッ
死ねアホ
898:名無しさん@12周年
12/03/27 07:10:00.93 JEVM5NxC0
副作用の前に病で死にそうなんですけど
899:名無しさん@12周年
12/03/27 07:19:42.68 UXF2VYtqO
ここでインフレガーって言っている奴に、どうしてアメリカが二回も大型のQEやってもハイパーインフレにならなかったのかを説明して貰いたい。
円高デフレを受け入れろって言うぐらいだから資産家か公務員なのか?
900:名無しさん@12周年
12/03/27 07:48:00.34 KXOEgjP20
>>899
アメリカはリーマンショック後、慢性的な資金不足に陥っているからインフレになりにくい。
ただ、QE政策で食料や資源価格が上がり
途上国など所得が低く体力の無い所からスタグフレーション被害が襲っているのが現実。
中東で革命が起きたのもアメリカの政策のせいでスタグフレーションが起きたから。
エンゲル係数の高い貧しい人ほどスタグフレーションで大きな被害を受ける。
日本で言うと派遣社員など低所得層ほど生活が苦しくなる。