08/03/04 22:17:14 tV4kCw6k
（>>754のつづき）
一方、最近の経常収支赤字転換の直接的な原因は、原油と穀物を含めた世界原資材価格急騰
による輸入の険しい増加のためだ。外為危機以後のウォン価値下落(=ウォン高)と輸出競争力向上
で黒字に転換された経常収支は、2004年の281億ドル黒字を頂点に徐々に減少し始め、今年は
赤字への転換がほとんど確実視されている。去年中盤までも持続的なサービス収支赤字拡大が
貿易黒字をかじ(削り?)ながら経常黒字幅を減少させて来たが、去年第4四半期からは輸入の急増
が加勢しながら経常収支が急速に悪くなっているのだ。去年9月、1バレル当り80ドルを越した国際
原油価格は、2005年にゴールドマンサックスが出した100ドル上昇予測を現実のものにしたし、小麦
価格は去年10月の底点より60% 以上急騰した。その上に今年に入ってウォンが主要通貨に対して
相対的に弱気現象を見せながら、過去何年間のウォン切り上げにる輸入物価安定効果も期待する
ことができないようだ。
経常赤字が必ずしもその国の通貨価値を落とすとは思わない。現在数十年内で(経常赤字)最高値
を更新している、いわゆる一番うまく行く商品通貨国家はオーストラリアとニュージーランドだ。
オーストラリアの経常赤字はGDP対比6%に達し、ニュージーランドはおおよそ9%に迫っている。結果
論的ではあるが、米ドル安の根本原因である中の一つが過度な経常赤字のためだという点を思えば、
経常赤字だけでは為替に与える影響を断定することができない。オーストラリアやニュージーランド
は商品価格の急騰で最大好況を謳歌しているし、G10国家の中でも一番高い金利水準を維持して
いるだけではなく、アメリカの大幅な金利引下げにも気にすることなく金利引き上げの時を計っている。
このような金利のため(?)と経済状況は結局これら国家の資本収支で明暗が明らかに仕分けされる。
すなわち経常赤字の大部分が海外での大規模資本流入で充当されている。オーストラリアとニュージーランド
の場合、物々しい規模の経常赤字の中で80%ほどは外でない(?)、海外資本投資に対する配当や
クーポン支給による所得収支赤字のせいだ。だからたとえ資本がいっぺんに抜けてもこれは経常
赤字縮小にも作用するからこれら国家は何年も大規模経常赤字を維持しているにもかかわらず
通貨強気を維持することができるのだ。
（>>つづく）