07/12/21 04:52:16 ohElvlly
＜カウンターパーティ・リスク＞
URLﾘﾝｸ(money.cnn.com)
December 20 2007: 11:43 AM EST
Downgrades of bond insurers like ACA could have damaging ripple effects throught
the financial system. By Katie Benner, writer-reporter
(CNNマネー)債券保障会社、ACAの格付けの引き下げで、新たな金融波紋の起こる可能性
格付け会社S&Pが昨日、債券保障会社であるACA Financial Guaranty Corporationの債券
格付けをAからCCCにと劇的に引き下げ、このためにACAの危機が囁かれている。ACAの保障
していた債券が、この格下げの為に不良債権化する危険がある。このACAの保障していた
CDOに関連して、CIBC(カナダ）、メリルリンチ、ベア・スターンズなどが被害を受ける恐
れがある（後略）
Merrill Lynch (MER, Fortune 500), one of the biggest banks with exposure to ACA's
woes, may have used credit default swap contracts with the insurer's parent company
ACA Capital to hedge market risk on $5 billion in CDOs, according to a Nov. 5
analyst report by Lehman's Roger Freeman. If ACA Capital (ACAH) defaults on its
contracts, Freeman said Merrill Lynch could immediately take a $3 billion loss.
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この事件について金融ブログFelix Salmonから
URLﾘﾝｸ(www.portfolio.com)
I'm sure that's only the beginning. ACA has been writing a lot of credit
derivatives, and the most important thing in any derivatives contract is that your
counterparty doesn't go bust. If it does, you're buggered. For many years,
counterparty risk was not priced in to CDS contracts - a mistake that many traders,
I'm sure, are beginning to regret. That, and trusting what the ratings agencies
were saying about the degree to which one could rely on ACA being around in future
ACAは多くのクレディット・デリバティブを発行していて、重要なことはデリバティブ
契約においては相手が破産しないことが前提になっているという事である。もし相手が
破産すれば、その契約相手もオシャカになってしまう。この「カウンターパーティ・リ
スク」はCDS契約に織り込まれてきていないのだが、それは取引の誤りである。それを
後悔することが始まりそうな気配だが、格付け会社のACAへの格付けを信じたことも後悔
することになりそう。