07/07/20 14:44:34
韓国売りだろうか。外国人が連日韓国株を売り浴びせ投資家を不安にさせている。
外国人の売りは今さら始まったことではないが、わずか数日の間に1兆8000億ウォン（約2402億円）
近く売却したのは極めて異例のことだ。特に懸念すべき点は、唯一韓国だけで外国人が大量に
売っているという点だ。
北朝鮮の核問題に解決の兆しが見えたほか、ムーディーズによる韓国の格付け引き上げ、
世界的株高といった好材料にもかかわらず、外国人が売り攻勢をかけるのはなぜか。
◆外国人、唯一韓国で売り攻勢
19日の有価証券市場で、外国人は4500億ウォン（約600億円）の売越額となり、4日連続で売り
越しとなった。16日には一日に6434億ウォン（約858億円）の売越額を記録し、史上6位の売り越しを
記録した。18日も6000億ウォン（約800億円）の売り越しとなった。
韓国総合株価指数（KOSPI）が1700を突破した6月以降、売り越し額は金額ベースで5兆2000億ウォン
（約6938億円）を記録している。わずか1カ月半で昨年の売越額全体の半分を売った格好だ。
しかし外国人は、他の新興市場ではむしろ買いを進めている。台湾株式では6月以降、78億6500万ドル
（7兆2000億ウォン＝約9606億円）の買越額を記録。インド、南アフリカ共和国、インドネシア、タイでも
買い越しを記録している。
◆「韓国売りではない」
しかし、多くの株式専門家は、外国人の資金が韓国市場から逃避する「韓国売り」とみることはできないと
口を揃える。サムスン証券イ・ナラ研究員は「韓国株の長期的潜在力を考慮すると、韓国売りの可能性は低い」と話した。
ただし、これまで株価が急騰し韓国に対する投資比率が自ずと高まっていたことから、これを利益確定する
ことで適切な投資比率に調整する「アジャスト・コリア」過程であるという。金額ベースで比較的多くなっていた
韓国株を売り、比較的減少していた他国の株式を購入、国別の比重を調整しようというのだ。
世界市場の主導株が交代する過程で表れる現象という分析もある。イ・ジョンホ未来アセット証券リサーチセンター長
は「世界株式の主導株がこれまでの造船・機械から情報技術（IT）産業に変わる過程で、外国人投資家が
韓国でこれまで高騰していた造船・機械株を処分する代わり、今まで振るわなかった台湾のIT株を買っている」と語った。
専門家の多くはこうしたシナリオを基に、外国人の売りは一過性にとどまると見ている。スイス系証券会社の
CS証券ユン・ソク専務は「韓国株の下落の足が緩やかになったら、遠からず外国人の売りが一巡するだろう」と展望した。
◆どこまで売るのか
しかし、多数説ではないが、さらに懸念すべきシナリオもある。メリーズ証券エコノミストのチョ・ソンジュン氏は
「外国人が、下半期の韓国の経済見通しが上方修正されるという肯定的なニュースにもかかわらず株式を大量
に売るのは、米国の不動産懸念と世界的利上げに伴う安全資産選好現象の一因になっている」と分析した。
世界的な流動性がリスク資産（新興国の株式）から安定資産（先進国の債券）にシフトする過程にあるというのだ。
その場合、外国人の売りは韓国株にとどまらず、新興市場全体に及ぶことになる。世界資金の「脱株式」
現象が起こる恐れもあり、そうなった場合、株式市場にとって最悪のシナリオを迎えることになる。
しかし、キム・ハッキュン韓国証券研究員は「グローバル・ファンドで資金流入が続いていることから、
現段階で安全資産への資金逃避を心配する必要はない」と主張した。
URLﾘﾝｸ(www.chosunonline.com)
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