20/09/12 17:10:24.00 mHgO+n71M.net
国債保有構造の変化に注視が必要
中長期的には国内投資家中心の国債保有構造も変化していく可能性がある。
国内投資家が国債に投資しているのは、貸出以上に預金が増加しているためであるが、高齢化の進展に伴い家計の貯蓄率は低下傾向にある。
このまま国債発行残高の増加傾向が続けば、国内投資家だけでは国債発行を支えられなくなる可能性が高まるだろう。
その場合、海外投資家への依存度が高まることになるが、海外投資家が海外金利との比較で高利回りを日本国債に要求すれば国債の利回りに上昇圧力がかかり易くなると考えられる。
経常収支は国全体の貯蓄投資バランスを見るうえで重要な指標である。経常収支は主として貿易収支と所得収支から構成され、国の稼ぐ力を示すものだ。
日本は 2011 年の東日本大震災以降貿易収支が赤字に転じ、経常収支が赤字になるとの見方が強まった。
しかしながら、企業などの海外投資に伴う配当収益を示す所得収支が円安の影響もあり大幅な黒字となっており、経常収支黒字は足元拡大している。
経常収支が赤字になると海外からの資金への依存度が高まり、国の信用力が低下した場合の資金流出リスクが高まり易くなる。
米利上げに伴う資金流出から通貨安・株安が生じた新興国は経常収支が赤字となっている国が多い。
今後とも経常収支の動向に注視が必要だ。