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NECが赤字の｢債務超過会社｣を買収するワケ
1月9日。通信インフラ設備で国内首位のNECが、英ノースゲート・パブリック・サービス社（以下NPS）を4億7500万ポンド（約713億円）で
買収すると発表した。買収資金はNECが現在持っている現預金（2017年9月末2399億円保有）を充てる。1月末をメドに買収を完了する。
1969年設立のNPSは政府向けや警察向けが主体のセキュリティに強いソフトウェア会社。犯罪事案管理プラットフォームは
英国でシェア29％、自動ナンバープレート読み取りシステムや違反処理システムでは独占的な地位を持つのだそうだ。
公営住宅の管理プラットフォームにも強みを持つ。
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■減収に加え、赤字に転落
NECの顔認証技術や人工知能（AI）技術で今後シナジーが見込めるほか、海外でセキュリティを伸ばす橋頭堡になりうると判断して
買収に踏み切った。オーストラリアやシンガポールなど「英連邦（コモンウェルス）」への横展開が実現すれば、海外セキュリティ事業が
大きく伸びるという皮算用も見え隠れする。
2017年4月期のNPSの売上高は1億6350万ポンド（約245億円）で前期比1900万ポンド（約28億円）の減収だった。「採算の低い
BPO（間接業務受託）サービスを縮小している影響」（NECの山品正勝グローバルビジネスユニット担当執行役員）だという。
他方、営業損益は420万ポンド（約6億円）の赤字だった。山品執行役員によれば、営業赤字はBPOサービス縮小などなど構造改革の影響。
2016年4月期は690万ポンド（約10億円）の営業黒字だったほか、買収後は構造改革費用がなくなり黒字化が見込めるという。
最終損益も4120万ポンド（約61億円）の赤字だった。赤字の原因は借入金が多く、支払金利の負担が重かったことによるもの
（前期は2400万ポンド、約36億円の最終赤字）。
借入金が多いのは、現在の大株主である投資ファンドのCinven（シンベン）がLBO（レバレッジドバイアウト、借入金による企業買収）で
NPSを2014年に買収したことに起因する。LBOの常套手段として、シンベンが借り入れた負債を買収後にNPSに負わせたためだと
山品氏は解説する。
■投資ファンドに翻弄された歴史
最終赤字が続いたために2017年4月期は9700万ポンド（145億円）の債務超過だった（2016年4月期は5290万ポンド、約79億円の債務超過）。
だが、「今回の買収により、NECの買収資金で債務が劇的に減少。債務超過から脱する見込みだ」と山品氏は会見で胸を張った。
「LBOの影響による金利支払い額は4010万ポンド。この金利の支払いがなくなるだけで最終赤字はゼロ近辺まで回復する。数百万ポンドの
構造改革費用がなくなることで営業黒字化や最終黒字化が見込める」（NEC幹部）
はたして債務超過続きの赤字会社であるNPSに713億円も払う価値があるのか。会見に参加したアナリストはその点を見極めるために
いくつもの質問をしたが、会社側の回答に満足した様子のアナリストは皆無だった。
つづく