19/01/06 12:04:40.42 CAP_USER9.net
日銀が大発会から動いた。きのう（４日）、日経平均は一時、前営業日比で７７３円（マイナス３・９％）下落。金融市場の混乱を収めるため、政府と日銀は緊急会合を開いたが、市場が最も反応したのは、この会合ではなかった。
「日銀が後場にＥＴＦ（上場投資信託）を買ってくるとの観測が強まったことで、ようやく下げ止まったのです。緊急会合より効果的でした」（市場関係者）
終値は４５２円安（マイナス２・３％）まで戻したが、新年初日から「買い発動」（７１６億円のＥＴＦ購入）した日銀に対し、不安を募らせる金融マンが続出している。
日銀は昨年１年間に６兆５０４０億円のＥＴＦを購入。過去最大の買い入れ額だったばかりか、黒田東彦総裁が目安としていた６兆円を軽く突破した。それだけに市場では、２０１９年は買い入れ額を減らすべきとの指摘が相次いだ。ところが日銀は、そんな憂いなどお構いなしだった。
■このままだと２年後に浮動株が消える
「日銀は現在、取得価格ベースで約２５兆円のＥＴＦを保有しています。しかも買い入れ中心で、ほぼ売却しません。市場に流通する浮動株は減少するばかりです。今のペースで日銀が株を買い続けたら、ユニクロのファーストリテイリングは約２年後に浮動株がなくなるといわれています」（株式アナリスト・黒岩泰氏）
日銀にしても、株を買い続けられないことなど百も承知だろう。それでもＥＴＦ購入をやめられない。
「きのうの暴落局面で日銀がＥＴＦを買っていなかったら、市場は絶望したでしょう。次に暴落が起きたとき、『日銀は動かない』と判断され、株安が止まらなくなる。そうなったら、売りが売りを呼ぶ大暴落です。ただ、実は日銀の事情も絡んでいます。日経平均が現在の水準を大幅に下回ると、日銀が含み損を抱えることになるのです」（証券アナリスト）
ニッセイ基礎研究所チーフ株式ストラテジストの井出真吾氏の推計によると、日銀の保有株の損益分岐点は１万８４３４円（１１月末）だ。きのうの最安値は１万９２４１円。あと８００円あまりの下落で含み損が現実になりかねない。
「マイナスに転落しないためには、自ら株を買い続け、株価を維持するしかありません。含み損なんてことが公になったら、日銀の信用力は世界的にガタ落ちし、円そのものの信頼度が低下する危険性があります」（黒岩泰氏）
日銀は、まさに〝負のスパイラル〟から抜け出せなくなっているのだ。
「日銀のＥＴＦ購入額を年度ベース（１８年４月～１９年３月）で見た場合、約１兆４０００億円の買い余力があります。月ベースで４６００億円程度のＥＴＦを購入できる計算です」（ちばぎん証券アナリスト・安藤富士男氏）
少なくとも３月までは日銀の爆買いが続くことになりそうだ。
日刊ゲンダイ
2019/01/06
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