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［東京 １４日 ロイター］ - グローバルな相場調整が続いている。ドル／円JPY=は１０７円台で下げ渋っているが、
日経平均.N225は１万５０００円を割り込んでも反発力は弱い。日本株には割安感を指摘する声も増えてきているが、
下方向に勢いが付いている、いわゆる「落ちるナイフ」の状態だ。
打診買いはあくまで半身姿勢であり、腰の入った動きはみられないという。
＜日本株、８月以降の上昇分を帳消し＞
日経平均は９月２５日の年初来高値１万６３７４円から約２週間半で約１４００円（８％強）下落というハイスピードの
下落をみせている。１万５０００円を割り込み、８月上旬から１か月半かけて上昇した分をほぼ帳消しにした。
「落ちるナイフはつかむな」という相場格言がある。たとえバリュエーションで割安とみても、株価下落に勢いが付いている場合、
モメンタムに逆らうとやけどするという意味だ。今の日本株はまさにそうした状態にある。日本株の割安感を指摘する声は、
株価下落にともない増えているが、積極的な買いは鈍い。
ニッセイ基礎研究所・金融研究部主任研究員の井出真吾氏は「足元の日経平均のＰＥＲ（株価収益率）は約１４倍。
今年の相場展開をみると、１月や４月の下落局面では１４倍付近で下げ渋った。年末の一株利益は
１１５０円付近に上昇、ＰＥＲも政策期待で１５倍台を回復するとみており、日経平均は１万７５００円を目指す予想に変わりない」との見方を示す。
だが、日経平均は節目の１万５０００円を割り込んでも、反発の勢いは鈍い。
１４日の市場では一時大台を回復したものの、後場には再び水面下に沈んでしまった。
「ボラティリティが高くなり、下方向のモメンタムも消えたわけではない。海外勢や国内勢から打診買いが入っているが、
あくまで投資姿勢は『半身』であり、腰が入った買いではない。下落が始まれば、すぐに売りに転じるだろう」（大手証券の株式トレーダー）という。
日本株の「救い」はドル／円が１０７円台をキープしてくれていることだろう。
８月上旬の１０２円台から１１０円に上昇したあと、調整に入っているが、３分の１押しの水準にもまだ達していない。
「１０７円台を維持してくれれば、為替差益だけでも１０％程度の増益が期待できる」（国内証券ストラテジスト）との見方は多い。
クレディ・アグリコル銀行の外国為替部エクゼクティブ・ディレクター、斎藤裕司氏は「１１月末決算を控えた
米系ファンド勢などが解約に備えてポジションを整理していた。明日の『４５日ルール』最終日を通過すれば、
ファンダメンタルズに沿った動きになりやすい」と指摘。ドル調整は一服するとみている。
１４日の外為市場では、朝方に海外勢の間では株売り／円買い戻しの流れが強まったものの、
連休明けの実需勢や個人投資家など、本邦勢の買いが入り、下げ渋った。調整に入る前のドル上昇に
付いていけてなかった実需筋や投資家からのドル買い意欲が強いという。
ただ、投機筋のドル売りにはまだ余力が残っている可能性もある。 米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表した
ＩＭＭ通貨先物の非商業（投機）部門の取組（１０月７日までの週）によると、投機筋のドル買い越しが昨年５月以来の高水準となった。
円売り越しも依然として１１万２５５１枚と多い。市場心理が一段と悪化すれば、ドル売り／円買いが再加速してもおかしくない。
＜高まらない政策期待＞
市場心理がなかなか落ち着きを取り戻せないのは、世界景気の減速懸念もあるが、政策期待が高まらないことも
ネガティブに働いているという。「日米欧の金融当局で意見の相違が目立つ。これでは政策期待は高まらない」
（りそな銀行・総合資金部チーフストラテジストの高梨彰氏）
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日本株は「落ちるナイフ」、打診買いはあくまで半身姿勢
１の投稿日：2014/10/14(火) 19:34:02.18
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