21/11/08 18:47:17.64 CFRF+vf89.net
中国のIT（情報技術）企業への規制が、ソフトバンクグループ（SBG）の業績の重荷となっている。SBGが8日発表した2021年7～9月期の連結決算（国際会計基準）は最終損益が3979億円の赤字だった。四半期の最終損益が赤字になるのは20年1～3月期以来、6四半期ぶり。傘下のビジョン・ファンドで主に中国の投資先企業の株価が下落し、業績の足を引っ張った。
同日には保有資産に比べて割安感が強まったとして、最大1兆円の自社株買いを実施すると発表した。自己株式を除く発行済み株式の14・6%に相当する2億5000万株を取得する。期間は9日から22年11月8日。
SBGでは投資先企業の価値を四半期ごとに評価し直し、含み損益の増減を業績に反映している。ファンド投資先で最も業績を押し下げたのが、韓国ネット通販大手のクーパンだった。
中国政府が7月以降、自国のIT（情報技術）や教育産業への規制を強化した影響で、中国の投資先企業の株価も大幅に下げた。7～9月の株価下落率は配車アプリ大手の滴滴出行（ディディ）が4割強、オンライン教育サービスの掌門教育（ジャンメン・エデュケーション）は約8割に達した。SBG本体が直接保有するネット通販大手のアリババ集団の株価も同期間で35%下げた。SBG単体の保有株の時価は9月末時点で約25兆7000億円となり、6月末時点の約31兆6000億円から大幅に減少した。
投資会社として重視する指標である、保有資産価値から単体純有利子負債を差し引いた「純資産価値（NAV）」は約20兆9000億円と、6月末時点の約27兆円から減少した。
米メディアによると、ビジョン・ファンドでは幹部人材が流出している。競合のベンチャーキャピタル（VC）と比べて報酬が低いことが理由とされる。有力なスタートアップに投資するには人的なつながりも重要で、優秀な投資人材の流出はファンドの将来の成長も左右する。人材確保という面でもSBGは難路に入っている。
SBGが財務規律で重視する、保有資産の時価に対する純負債の割合を示す「負債カバー率（LTV）」は9月末時点で19%だった。平時で25%未満に抑える自社ルールの範囲に収まっているものの、6月末の16%からは上昇した。
SBGは業績が悪化する中でも、投資ペースは緩めていない。19年に活動を開始した2号ファンドの9月末時点の累計銘柄数は158社、累計投資額は339億ドル。それぞれ6月末の91社、202億ドルから大幅に増えた。7～9月は平均で1営業日につき1社、新たに投資したことになる。
積極姿勢を続けるのは10月以降、投資先企業の新規株式公開（IPO）が相次いでいるためだ。19年に救済投資を余儀なくされた米シェアオフィス大手ウィーワークは21年10月末に上場を果たした。インドのモバイル決済大手、Paytm（ペイティーエム）は同国史上最大となる22億ドル（約2500億円）規模で年内にも上場する見通しと報じられている。
既存の投資先でもアリババ株が9月末比1割高、滴滴が4%高となり、株安に一服感が出ている。投資先の分散を進めており、10月末には17年のビジョン・ファンド運用開始以来、初めて日本企業に投資した。
ビジョン・ファンドは投資件数、金額ともに世界のVCでトップクラスだ。投資を優先するあまり、企業を十分に精査できていないのではとの懸念もある。ファンド投資先の中には英金融会社グリーンシル・キャピタル、米建設会社カテラなど倒産した企業も目立ち、SBGの目利き力が問われる。
2021年11月8日 17:13
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