13/01/31 16:18:36.25
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URLﾘﾝｸ(jp.reuters.com)
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By Robert Cyran
［ニューヨーク ２８日 ロイター］ 米アップルも韓国サムスン電子も、いつまでも
スマートフォンから巨額の利益を計上できると期待しない方がいい。
昨年のスマホ販売台数は７億台に達し、前年比４３％増と信じがたいほどの伸びを示した。
調査会社ストラテジー・アナリティクスによると、今では携帯電話の５台に２台以上が
スマホとなっている。
このペースでいけば、いずれ成長が鈍化するのは自明だ。
単純な計算でも、スマホの台数は２年以内に携帯電話全体より多くなってしまう。
そしてＩＴの歴史は、端末の価格が下がり続けていくであろうことを教えてくれる。メーカーの
利益率にとっては「有毒な組み合わせ」だ。
パソコン（ＰＣ）市場がどういった歴史をたどってきたか振り返ってみよう。
１９９０年代半ばから米国の家庭に急速に普及したＰＣは、１９９８年末までには全世帯の
半数が所有するようになった。そこから普及のペースは鈍り、やがて「徐行スピード」にまで
減速した。
不幸なことに、ＰＣの価格は下降線を描きを続け、政府統計によると、１９９８年以降で
９０％以上も下がった。半導体などの部品がコモディティー化したことが背景にある。
ＰＣメーカーは新たな客層を開拓するのではなく、値下げ競争でライバルメーカーから顧客を
奪う道を選んだが、それが自らを傷つける結果となった。
米デルの利益率は１９９８年と１９９９年には８％に達していたが、その後は右肩下がりとなり、
過去５年は平均４％前後となっている。
１９９８年以降、同社の株式時価総額は４分の３ほど減少した。
スマホメーカーにも、こうした兆候は出始めている。
アップルが先に発表した第１・四半期（２０１２年１０─１２月）決算では、純利益は
ほぼ横ばいとなった。粗利益率は前年同期の４４．７％から３８．６％に低下し、
その原因の一端は最新のｉＰｈｏｎｅ５が背負わされている。
サムスン電子は先週、２０１３年の世界の携帯端末市場の成長率が１桁台半ばになるとし、
その中でもスマートフォン市場の成長率が鈍化するとの見通しを示した。
ただ、パソコンの歴史がすべて繰り返されるとは限らない。
１９９８年当時のデルの株価収益率（ＰＥＲ）は７０倍を超えていた。
投資家は利益率の低下を見越しておらず、いざ低下が始まると売りに動いた。
その後、デル株のＰＥＲは低下し、２０１３年の予想利益をベースにしたＰＥＲは８倍以下と
なっている。
アップルの予想ＰＥＲは現在約９倍。
同社が保有する１２００億ドルに上る現金資産と全体的な業績を考慮すれば、それは
かなり割安と言える。しかし、投資家は今回は、利益率の低下に十分に備えているのだ。
＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。
本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。
(後略)
-以上です-