12/04/26 10:40:26.55
白川方明日銀総裁は米ワシントンで開かれた
２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相・中央銀行総裁会議などに出席したが、
訪問先でいろいろ講演を行った。
２月１４日に日銀が行った金融緩和の「本気度」が疑われているので、
金融緩和の姿勢を強調して市場の期待を維持したいようだ。
しかし、言葉の端々には、どこか金融緩和に全面的には賛成しないという本音が
うかがえる。
１８日のニューヨークでの講演では、「金融政策はアート」とも言っている。
この言葉は、先日亡くなった三重野康元日銀総裁が好んでいた言葉だ。
その真意は「適時適切、総合判断」というもので、アートを「芸術」や「職人芸」と
とらえている。
それでも結果がよければ問題ないが、２４日の本コラムで明らかにしたように、
判断に誤りがあった。
（“平成の鬼平”逝く…三重野氏の功罪 URLﾘﾝｸ(www.zakzak.co.jp)）
金融政策はアートかサイエンスかというと問いかけは欧米でもしばしば見られる。
その場合、アートは人文科学、サイエンスは自然科学と定義されている。
ブランシャールＩＭＦ（国際通貨基金）チーフエコノミストが
「インフレ目標による金融政策は前に比べればサイエンスに近づいている」と
指摘するように、世界中でアートからサイエンスへの流れがある。
しかし、あえて白川総裁は、「サイエンスというよりアートであり続けるだろう」と
述べた。これはかなり違和感のある言葉だろう。
グリーンスパン前ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長はアートの政策が強かったが、
バーナンキ現ＦＲＢ議長はインフレ目標を唱えるなどサイエンス化に努力している。
そして、その結果も、リーマン・ショック後の米国を大恐慌に陥る危機から救った。
一方、日本はリーマン・ショック後も東日本大震災後も適切な金融政策を行わず、
デフレからまだ脱していない。そこでアートといわれると、やはりと思ってしまう。
１９日のワシントンの講演では、日本の問題として、潜在成長率の低下傾向をあげ、
その要因は高齢化、人口動態としている。
つまり、日銀ではどうにもできないと言いたいわけだ。
白川総裁は２月１４日、
「日本の場合、潜在的な成長率と長期的な予想インフレ率との間に非常に高い
相関関係があります」と言っているが、これを取り消したいのだろう。
というのは、マネタリーベースの増減とインフレ予想の変動には相関がある。
マネタリーベースは日銀が動かせるので、潜在成長率も日銀が左右できることに
なってしまう。それは責任回避の日銀として不都合なのだ。
４月２１日には、「際限ない国債買い入れは制御不能なインフレを招く」とも言った。
金融政策をサイエンスとして理解していれば、どの程度国債買入をすればインフレが
どうなるかは、精密科学レベルではないがある程度説明できる。
制御不能にならないようにするにはインフレ目標という枠をはめればよいだけだ。
やはり白川総裁にとって金融政策はアートなのだ。
アートは凡人にはできないが、サイエンスだから凡人でも何とかやっていける。
金融政策をサイエンス化する日銀法改正が必要だ。
（元内閣参事官・嘉悦大教授、高橋洋一）
-以上です-