16/08/16 18:55:24.04 CAP_USER9.net
＜魅力の乏しい市場に＞
日経平均とＴＯＰＩＸの比率であるＮＴ倍率＜.NTIDX＞が１２．７９倍と２０００年以降の最高水準にまで上昇しているのは、短期筋によるこうした思惑買いが日経平均の一部銘柄に入っているため、との見方がもっぱらだ。
ウエートが高く寄与度が大きい銘柄が買われる結果、日経平均はＴＯＰＩＸより上昇しやすくなる。
ＮＴ倍率自体の上昇が問題になるわけではないが、為替市場とのかい離も目立ち始めてきた。７月２８日以降、ドル／円は３円を超える円高が進んだが、日本株は逆行高。円高で日本株が下落すれば、日銀ＥＴＦ買いが入り、日本株が上昇するという
「円高・株高」の構図はファンダメンタルズからのかい離を生じかねない。
日経平均のＰＥＲは１３倍台と米Ｓ＆Ｐ５００＜.SPX＞の１７倍台などと比べ低い水準にある。割安ということもできるが、「４─６月期の段階では業績下方修正を行わない企業も多い。
いまの円高下で１３倍が安いとは言い切れない」と、ＪＰモルガン・アセット・マネジメントのグローバル・マーケット・ストラテジスト、重見吉徳氏は話す。
日銀の買いを材料に、短期筋が株価を釣り上げていけば、その反動も大きくなりかねない。不安定な市場を嫌う長期投資家は日本株市場を避ける可能性がある。
今回、日銀の大量買いを材料に海外勢は動くのか。「外国人が買うには、たとえ間違っているかもしれなくても、ストーリーが必要。日銀のＥＴＦ買いにはストーリーがない」とＵＢＳ証券のエグゼクティブディレクター、居林通氏は否定的だ。
日銀が買いに動くのは株価が下落した時だ。海外勢が買いに動かなければ、日本株の持続的な上昇は難しい。日銀の買いで下がらないかもしれないが、上がりもしないマーケット。果たして魅力的といえるだろうか。