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日銀の金融政策の真の課題とは何か 片岡剛士（2016年3月18日）
URLﾘﾝｸ(www.murc.jp)
日銀は年４回のペースで公表している展望レポートをみると、
本稿で挙げた予想インフレ率のみならず、展望レポートに掲載されている
全ての指標で予想インフレ率の伸びが頭打ちとなり低下していることがわかる。
1月29日に日銀が決定したマイナス金利政策の導入については、様々な批判が
寄せられているが、筆者の目線からは金融機関の収益悪化への懸念に代表されるような
様々な批判（不安？）が本質をついているとは思えない。
本稿で述べてきたように、マイナス金利政策を導入しても予想インフレ率の
落ち込みを反転させるに至っていないことこそ問題視すべきではないか。
そしてわが国の予想インフレ率の低下は米FRBの利上げや日銀のマイナス金利政策の影響で
円安・ドル高圧力が働くと予想された中で米ドルに対して円高が進んだ「不整合な事実」の
主因であると考えられる。
（中略）
ここまで述べてきたように、2015年12月以降のBEIの急落は原油安が主因ではなく、
２％インフレ目標の設定とマイナス金利付き量的・質的金融緩和策という日銀の
金融政策の枠組みへの信認が崩れつつある可能性を示唆している。