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★日本国債格下げ、どこ吹く風 海外投資家 2014年大幅買い越し
2015.1.1 07:27
昨年は米欧格付け会社が日本国債の評価を下げたにもかかわらず、海外投資家は
通貨スワップを武器に、世界的な金融危機後では最大規模で日本国債を買い増した。
海外勢の中長期債の買越額は昨年、年初から11月末までに8.1兆円。過去最高の
10兆円に達した2007年以来の大きさだ。ムーディーズ・インベスターズ・サービスが
日本国債を格下げた12月1日を含む11月30日~12月6日の週には8567億円、
フィッチ・レーティングスによる格下げ見通しが出た9日を含む7~13日も3198億円など、
12月第3週まで4週連続で買い越した。
■スワップ取引に妙味
安倍晋三首相が消費増税第2弾の先送りを表明した後、ムーディーズは日本国債を格下げし、
フィッチは格付け見通しを下げた。しかし、生命保険会社などの国内勢に加えて海外投資家も、
こうした警告を無視した。先週は11月のインフレ率が4カ月連続で鈍化する中、長期金利の
指標となる新発10年物国債利回りは昨年4月に付けた過去最低を塗り替えた。
メリルリンチ日本証券の大崎秀一債券ストラテジストは、海外勢にとって「日本国債はベーシス
スワップを使うと投資妙味が大きい。元手のドルを円に換えるとプレミアムを得られるからだ」
と言う。米欧でも長期金利は低いので「日本国債はむしろ優位に立っている。
しかも、日銀の巨額購入があるので値崩れの恐れがない」と語った。
10年債利回りは先月26日に過去最低の0.300%を付け、マイナスの中銀預金金利を今月
導入するスイスに次いで世界で2番目に低い水準。ブルームバーグのデータによると、10年物の
円建て債をベーシススワップでドル建てに交換すれば、類似の米国債のアセットスワップより
0.77%程度高くなる計算だ。
ドル資金を持つ投資家は2年物のドル・円スワップで約0.37%の上乗せ金利を受け取れる。
ユーロ・ドルスワップを使った場合の上乗せ金利はそれと比べ0.2%程度下回る水準となっている。
日本証券業協会の国債投資家別売買高統計によると、外国人は昨年の年初から11月までに
利付国債を13.5兆円買い越した。前の年の同じ期間の約6倍に相当し、07年以来の高水準だ。
11月は「その他」を除く16区分で最も多い1兆7131億円の買い越し。超長期債は生保の2倍超に及んだ。
みずほ証券の早乙女輝美シニア債券ストラテジストは、日銀による巨額の国債買い入れに加え、
一昨年の売り越しから買い越しに転じた「海外勢の存在感と影響は大きい」と語る。
その分、この「2つの需給要因がいつ剥落するかが今年の注意点になる」と言う。
日銀の黒田東彦(はるひこ)総裁が物価目標達成のための金融緩和で進めているマネタリーベースの
積み増しは、10月末の追加緩和で、残高増のペースがさらに引き上げられた。市場金利の下げ圧力
となる長期国債買い入れ額は従来の月6兆~8兆円から8兆~12兆円に増額され、年換算では政府
による今年度の市中発行額155.1兆円に対し、最大9割超に及ぶ計算だ。 >>2へ続く
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